三星和 SK 海力士盈利看涨，市值竞争白热化
过去三个月，三星电子和 SK 海力士在存储半导体市场表现强劲，第二季度营业利润的预期值近乎翻番。市场高度关注，继第一季度之后，这两家公司能否在第二季度再次实现高于市场普遍预期的营业利润。分析师指出，存储半导体公司与大型科技公司交易方式的改变，让营业利润预测变得更为困难。由于存储器严重短缺，大型科技公司为确保供应，采用了诸如更高价格、支付溢价、预付款以及签订长期供应协议（LTA）等不同以往的方式。
22 日，业内人士透露，三星电子和 SK 海力士营业利润预期每月上调，主要原因是存储半导体价格指标未能反映实际市场成交价格。主要市场研究机构预计，第二季度 DRAM 通用芯片合约价格较上一季度将上涨 58% - 63%，NAND 闪存合约价格上涨 70% - 75%，但实际成交价格更高。
从金融数据提供商 FnGuide 的数据来看，三星电子今年第二季度营业利润预期从三个月前的 47.85 万亿韩元大幅提升至 87.15 万亿韩元，第三季度营业利润预期也从 55.52 万亿韩元上调到 104.31 万亿韩元。SK 海力士情况类似，其第三季度营业利润预期从三个月前的 45.16 万亿韩元攀升至 75.89 万亿韩元。
第一季度就出现过类似情况，整个第一季度，证券行业不断上调对三星电子和 SK 海力士的业绩预期，而实际业绩公布后远超市场预期。SK 海力士第一季度营收达 52.5763 万亿韩元，营业利润达 37.6103 万亿韩元，均高于市场预期；三星电子第一季度营业利润达到 57.2 万亿韩元，创下公司有史以来季度业绩，同比增长 756%。
预计第二季度也会呈现相似趋势。Kiwoom 证券分析师朴裕旭预测，三星电子第二季度营业利润将达 100 万亿韩元，远高于市场普遍预期的 84 万亿韩元。该预测基于对 DRAM 和 NAND 闪存合约价格的分析，预计第二季度合约价格分别较上一季度上涨 55% 和 72%，远超市场预期。
投资银行和市场研究公司提供的内存半导体平均交易价格指标不断变化，这也是降低预测性的因素之一。近，瑞银集团才将服务器 DDR5 DRAM 价格增长预测从 37% 上调至 60%。一位业内人士表示，由于存储器交易结构通过预付款和溢价为供应商带来额外利润，仅依据交易价格难以理解三星电子和 SK 海力士的收入结构。大型科技公司为确保销量，接受更高成本甚至提供预付款，使得买家接受价格决策成为普遍现象。此外，大型科技公司与三星电子和 SK 海力士正在洽谈或已签署的长期供应协议也是变数，这些合同私下签署，与市场价格无关。野村证券表示，若这些交易达成并成为新商业模式，存储器公司的高利润将中长期持续。
在市值方面，SK 海力士的市值已逼近三星电子的 95%，两家公司市值差距缩小至历史新低。这标志着自 2000 年以来以三星电子为中心的市值格局发生根本性转变。根据韩国交易所 22 日数据，截至 19 日收盘，三星电子市值达 2069 万亿韩元，SK 海力士市值达 1969 万亿韩元，SK 海力士市值占三星电子市值的 95.17%，超过前期高点。即使将三星电子优先股纳入计算，差距也大幅缩小，SK 海力士市值占三星电子普通股和优先股总市值的 87.63%，远高于 22% 的十年平均水平。
自 2000 年起，三星电子一直是韩国股市市值第一。上世纪 90 年代，韩国电力公司长期居首，1999 年韩国电信超越三星电子，当时三星电子第三，随后在 2000 年夺得霸主地位并保持近 27 年。随着人工智能半导体市场增长，两者差距迅速缩小。三星电子股价从一年前的 59,800 韩元上涨约 498% 至 354,000 韩元，SK 海力士同期股价飙升 1,024%。
市场认为，SK 海力士在高带宽内存（HBM）市场的早期领先地位起到决定性作用，它成为英伟达关键供应商，直接受益于人工智能基础设施投资扩张。而三星电子业务多元化，包括智能手机、家电和显示器等，人工智能内存领域繁荣对其影响相对分散。
iM Securities 分析师朴相铉表示，SK 海力士专注半导体领域产生影响，由于市场预期半导体出口迎来超级繁荣周期，两家公司市值之争将更激烈。SK 海力士推进美国存托凭证（ADR）上市举措提振了投资者情绪。券商称，若 ADR 上市成功，海外投资者渠道将改善，长远来看有望被纳入全球半导体指数，为估值提升提供跳板。
值得注意的是，尽管 SK 海力士紧追不舍，三星电子市值也创下历史新高。本月初，三星电子成为市值突破 2000 万亿韩元的韩国上市公司，在全球资产中超越比特币。截至 19 日，三星电子市值约 1.522 万亿美元，第 12；比特币市值约 1.276 万亿美元，第 15，两者差距约 2460 亿美元；SK 海力士市值约 1.248 万亿美元，第 16，正在逼近比特币。